一、股改权证相继退场

2005年8月30日上市整整10个交易日的宝钢JTB1（第一只股改权证）收盘下跌15.43%，创宝钢JTB1上市以来单日最大跌幅，1.4元上方介入的投资者悉数被套。无论权证上涨还是下跌，宝钢（600019）的股价一直不为所动，二者走势的完全背离。上海交易所人士当时表示，多家券商正在研究推出宝钢备兑权证。国信证券、国泰君安证券、光大证券当时分别向上交所递交了发行宝钢备兑权证的申请，在等待证监会和上交所的批准时，已经做好了发行权证的所有准备工作。

备兑权证属于广义的认股权证，它也给予持有者以某一特定价格购买某种股票的权利，但和一般的认股权证不同，备兑权证由上市公司以外的第三者发行。增加权证供应量是防止权证被过度炒作的有效方法，由于不涉及到股本的增加，备兑权证的发行比较简便，也可使得正股与权证的走势趋于吻合。该权证的行权价、行权比例、到期日与当时的宝钢JTB1完全一致，对投资者来说，这两种权证的价值是一样的。对于这些有意发行宝钢备兑权证的券商而言，在权证发行之后，必须相应地在二级市场上持有宝钢的股票以备兑付。

当时宝钢集团提出，投资者对权证的认识和知识普及有限，因为代码相同，投资者容易将券商创设的权证和宝钢发行的股本权证混为一谈，万一券商出现兑付问题，对宝钢的形象将有不良影响。

由于宝钢集团态度强硬，上交所取消了创设宝钢权证的计划。之后武钢权证成为了券商创设的第一单。

2007年11月份，因股权分置改革而衍生出来的权证基本完成了历史使命而相继退场。

二、分离债附送权证成主流品种

分离交易可转债是一种新的可转债，在结构、存续期限、行权方式等方面与普通转债有一定的差异。申购分离交易可转债的资金可获得上市公司免费附送的权证，因而具有权证存续期比普通转债的期权有效期短、行权需要再缴款、一旦确定行权价后不可以再修正等特征。

由于分离交易可转债可以分解为普通公司债券和认股权证，所以定价时可以分别确定两部分价格。普通公司债券的价格可以根据企业债收益率曲线确定。认股权证的价格决定比较复杂。虽然一些权证定价模型可以给出认股权证的理论价格，但是在现实中由于各种投机因素的叠加，权证市场价格会大幅度偏离理论价格，所以认股权证定价要考虑投机因素的作用。

由于分离债在某种程度上确保了上市公司的股价不大会跌破设定价位，因而其价值发现功能必然有助于再融资作用的发挥。分离债附带的权证已经成为绝对的主流权证品种。

已发行分离债权证及准备发行分离债权证的公司一览：

马钢股份            已发行分离债55亿

中化国际            已发行分离债12亿

云天化                已发行分离债10亿

武钢股份            已发行分离债75亿

深高速                已发行分离债15亿

日照港                已发行分离债8.8亿

新钢钒                已发行分离债32亿

中信国安            已发行分离债17亿

上海汽车            已发行分离债63亿 （申购资金8396亿，创新高）

赣粤高速            准备发行分离债12亿          

中远航运            准备发行分离债10.5亿       

中兴通讯            准备发行分离债40亿          

中国石化            准备发行分离债300亿        

宝钢股份            准备发行分离债100亿        

上港集团            准备发行分离债30亿          

国电电力            准备发行分离债40亿          

葛洲坝                准备发行分离债13.9亿       

南山铝业            准备发行分离债25亿          

粤高速                准备发行分离债12亿          

青岛啤酒            准备发行分离债15亿          

虽然国内创设大户中信证券一直主张在分离可转债权证上引入创设机制以牟利，但窝轮赢家认为由于大量的国企需要发行分离交易可转债权证进行再融资，创设机制短期内不会在分离债权证上推出。如果推出，则是分离债权证的特大利空，投资者需小心应对！

三、上证50ETF备兑权证明年登场

作为权证标的，ETF的流通市值和流通量比单个股票要大得多，被操纵的可能性要小得多，ETF权证因此也更具有风险可控性。而上证50ETF权证作为指数权证，标的为一篮子股票，也将吸引投资者的注意，届时，市场注意力有望出现分化。以上证50ETF为标的的权证具有其他权证所不可比拟，在国外，权证也多以指数权证居多。

四、基金成权证投资主体

根据证监会发布的《关于基金投资权证有关问题的通知》，基金不仅可以持有在股权分置改革中被动获得的权证，还可以主动投资于在股权分置改革中发行的权证。基金管理人运用基金财产主动投资权证的政策将会全面放开。基金公司有望成为分离债权证及备兑权证投资的主体。

五、2008年------权证之年！

资金流向决定权证热点。2007-12-24上海汽车（600104）分离交易可转债发行创下该品种冻结资金新高，共获得约8396亿元资金的申购。如果按照上海汽车分离债冻结的资金计算，准备发行的分离债还需要冻结8万多亿元的申购资金。而1990年至2004年15年的中国股票市场的融资总额才8414.87亿元。大量的资金涌向权证市场，表明了2008年中国投资市场仍然是权证之年！